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证金公司救市行为研究——基于券商代理问题的视角
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TitleResearch on the Bailout Choice of CSFC—Analysis based on Agency Problem of Securities Companies  
作者宣扬 靳庆鲁 侯青川 张款慧  
AuthorXuan Yang,Jin Qinglu,Hou Qingchuan and Zhang Kuanhui  
作者单位上海财经大学 
OrganizationShanghai University of Finance and Economics 
作者Emailxuanyangaca@163.com;acjql@mail.shufe.edu.cn;hou.qingchuan@mail.shufe.edu.cn;kuanhui7@163.com 
中文关键词证金公司 券商 代理问题 股灾救市 
Key Words 
内容提要2015年7月初,为遏制股市暴跌,证金公司向银行以及中信证券等21家券商筹集资金,并在21家券商交易员及投资经理的协助下增持股票进行救市。证金公司救市的效果如何?是在券商专业能力的协助下更好择股,还是会受到券商代理问题的干扰?本文研究发现,相比于其他股票,证金公司对21家券商重仓股的增持概率更高,且增持幅度更大。进一步的分析表明,在21家券商的重仓股中,盈利能力较差、股价高估概率较大的公司股票被证金公司增持的概率与幅度更大。并且,证金公司增持的21家券商重仓股的收益率与其他股票相比并无显著差异,表明券商并未利用专业知识帮助证金公司选择收益率更高的股票。最后,券商理财产品在7月至9月(11月可减持时)对于证金公司持有的21家券商重仓股的增持力度更小(减持力度更大),表明券商的股票操作与证金公司截然相反。以上结果表明,证金公司救市受到了券商代理问题的干扰。本文的研究发现有助于深入地评估证金公司救市的效果,为代理理论提供了新的经验证据,对今后政策的制订与实施具有一定启示。 
Abstract 
文章编号WP1274 
登载时间2018-04-27 
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